9∪u-有你有我足矣

5月29日，天风证券（601162.SH）发布公告，称公司已与恒泰证券的9家股东签署了股权收购意向性协议，将收购其所持恒泰证券29.99%股权。收购完成后，天风证券将成为恒泰证券单一最大股东。熟悉证券市场资本运作人士告诉《中国经济周刊》记者，恒泰证券的这9家股东，证券市场上普遍视为明天系的壳公司。这9家股东2018年时曾同时启动股权售卖转让，本次又是共同售卖，如此步调一致的共同行动，说背后没有共同控制人，难以让人信服。另外，恒泰证券第一大股东是包头华资实业股份公司，其实际控制人是肖卫华，是明天系重磅人物肖建华的亲戚。

毕晓普说，“我们讨论了共同关心的领域，中澳如何在太平洋地区合作，以及双方可在哪些领域加强合作的若干倡议”，南海问题、朝鲜问题等等。而除了对此次会晤予以肯定外，毕晓普还表示，她和王毅讨论了访华的可能性，“我们谈到了一起去跑步，所以澳方正在计划一次对华访问，希望届时我能和中国外长一起晨跑”。

从流动性指标来看，2019年1季度末综合流动比率（3个月内）为50.41%，较上季度有所回升，主要系天安财险通过变现投资资产及卖出回购方式筹集资金以满足兑付需求所致。从现金流测算情况来看，天安财险2019年将减少保户储金及投资款558亿元，预计全年保费合同取得现金167.78亿元（2018年全年保费收入151.03亿元），收回投资收到的现金流480.05亿元。整体看，该公司短期流动性仍面临较大压力。

案例19：四川籍王某分拆逃汇案2016年1月至4月，王某为实现非法向境外转移资产目的，利用46名境内个人的个人年度购汇额度，将个人资产分拆购汇后汇往境外账户，非法转移资金合计1784.76万港元。该行为违反《个人外汇管理办法》第七条，构成逃汇行为。根据《外汇管理条例》第三十九条，处以罚款80万元人民币。

其二，综合宏观环境、市场信号和结构演绎，A股已经进入牛市第一阶段。具体而言，就宏观环境验证来看，市场底领先经济底，且一季度剩余流动性由负转正；就市场信号验证来看，2018年四季度的低价股行情预示着熊牛转折点；就结构演绎来看，指数自1月4日见底以来，涨幅为为15%，指数虽磨底但市场具备较强的赚钱效应，个股乃至行业超额收益显著。

2． 启示：转型带来的背离和分化对过去的复盘是为了更好的指导未来，事实上，2015年以来行业表现的显著分化，对未来投资有重要的启示。其中，较为重要的一点在于，转型过程中，总量与结构往往存在明显背离。这种背离有两层内涵，我们也曾多次在前期报告中展开讨论。其一，企业韧性或强于宏观韧性；其二，除了消费升级，还可积极关注产业升级对应的投资机会，即技术密集型产业资本开支扩张。